Η Nvidia χωρίς τον Jensen Huang

Ο Jensen Huang δεν είναι πια διευθύνων σύμβουλος της Nvidia. Την Πέμπτη 12 Νοεμβρίου η εταιρεία ανακοίνωσε ότι παραιτήθηκε από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου και από το διοικητικό συμβούλιο, με άμεση ισχύ, ύστερα από 33 χρόνια. Προσωρινή διευθύνουσα σύμβουλος γίνεται η οικονομική διευθύντρια Colette Kress, ώσπου το συμβούλιο να βρει μόνιμο διάδοχο. Η μετοχή άνοιξε στη Wall Street με πτώση 13,1% και μέσα στις πρώτες ώρες κάλυψε πάνω από το μισό της πτώσης.

Τι ανακοίνωσε η Nvidia και τι προηγήθηκε

Η ανακοίνωση βγήκε πριν ανοίξει η Wall Street. Σύμφωνα με το έγγραφο που κατέθεσε η Nvidia στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, το συμβούλιο είχε δεχθεί την παραίτηση από την Τετάρτη 11 Νοεμβρίου. Η ανακοίνωση έχει τρία σημεία:

1. Προσωρινή διοίκηση. Η Colette Kress είναι οικονομική διευθύντρια της Nvidia από το 2013. Αναλαμβάνει προσωρινά διευθύνουσα σύμβουλος και κρατά και τη θέση που είχε.
2. Πρώτος πρόεδρος του συμβουλίου. Το διοικητικό συμβούλιο αποκτά για πρώτη φορά πρόεδρο, τον Harvey Jones, που είναι μέλος του από το 1993.
3. Αναζήτηση διαδόχου. Για τη μόνιμη θέση το συμβούλιο θα εξετάσει υποψηφίους μέσα και έξω από την εταιρεία. Χρονοδιάγραμμα δεν δόθηκε.

Η ανακοίνωση ευχαριστεί τον Huang για την προσφορά του και δεν αναφέρει κανέναν λόγο για την αποχώρησή του. Δεν λέει τίποτα ούτε για την ανεξάρτητη έρευνα που είχε ξεκινήσει το συμβούλιο. Ο ίδιος ο Huang δεν έχει κάνει δήλωση. Ο Jones δήλωσε ότι η λειτουργία της εταιρείας, οι δεσμεύσεις προς τους πελάτες και τα νέα προϊόντα θα συνεχίσουν χωρίς διακοπή.

Η υπόθεση είχε ξεκινήσει στις 29 Οκτωβρίου. Οι New York Times έγραψαν τότε ότι, κατά τις αμερικανικές υπηρεσίες πληροφοριών, μια γυναίκα που είναι στέλεχος σε εταιρεία πελάτη της Nvidia έχει στρατολογηθεί από την κινεζική κατασκοπεία. Στις 8 Νοεμβρίου ο Huang παραδέχθηκε με email προς τους εργαζομένους ότι είχε σχέση μαζί της. Την ίδια μέρα το συμβούλιο ξεκίνησε έρευνα και δήλωσε ότι έχει εμπιστοσύνη στον Huang, όπως περιγράφει το προηγούμενο Insight.

Την Τετάρτη 11 Νοεμβρίου οι New York Times έγραψαν ότι ο Huang είχε σχέση και με ανώτερο στέλεχος της Nvidia που του αναφερόταν άμεσα. Η εφημερίδα επικαλείται πέντε πρόσωπα που εργάστηκαν στην εταιρεία και το δημοσίευμα δεν έχει επιβεβαιωθεί ούτε διαψευστεί. Λίγο αργότερα η Wall Street Journal έγραψε ότι το συμβούλιο ετοιμαζόταν να απομακρύνει τον Huang.

Πώς αντέδρασε η μετοχή της Nvidia

Η μετοχή είχε κλείσει την Τετάρτη στα 173,73 δολάρια. Την Πέμπτη άνοιξε στα 150,99 δολάρια, δηλαδή 13,1% χαμηλότερα. Με αυτή την τιμή η Nvidia έχασε στο άνοιγμα περίπου 550 δισ. δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία. Στα πρώτα λεπτά η μετοχή έπεσε ως τα 148,80 δολάρια. Στις 18:45 ώρα Ελλάδας είχε επιστρέψει στα 164,14 δολάρια και η πτώση της ημέρας είχε περιοριστεί στο 5,5%.

Η Nvidia είχε φτάσει στο ρεκόρ των 239,24 δολαρίων στις 6 Οκτωβρίου, όταν άξιζε σχεδόν 5,8 τρισ. δολάρια. Στο άνοιγμα της Πέμπτης βρέθηκε 36,9% κάτω από εκείνο το ρεκόρ. Η τελευταία φορά που η μετοχή είχε κλείσει χαμηλότερα από την τιμή ανοίγματος της Πέμπτης ήταν τον Ιούνιο του 2025.

Η πτώση δεν πέρασε στο σύνολο της αγοράς. Ο S&P 500 άνοιξε 0,9% χαμηλότερα και στις 18:45 είχε επιστρέψει στο επίπεδο της Τετάρτης. Η AMD και η Broadcom, δύο από τους ανταγωνιστές της Nvidia, άνοιξαν με άνοδο 3,0% και 3,4% και στις 18:45 κέρδιζαν πάνω από 5%. Η TSMC, που κατασκευάζει τα τσιπ της Nvidia, άνοιξε 4,5% χαμηλότερα και αργότερα περιόρισε την πτώση στο 1,5%. Η αγορά αντιμετώπισε δηλαδή την παραίτηση ως πρόβλημα μιας εταιρείας. Στις 5 Νοεμβρίου η εικόνα ήταν διαφορετική, γιατί οι φόβοι για τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη είχαν ρίξει μαζί όλες τις μετοχές τσιπ.

Οι αναλυτές διαβάζουν την παραίτηση με δύο τρόπους, όπως μεταδίδει το CNBC. Ο John Vinh της KeyBanc έγραψε ότι η αποχώρηση του Huang αυξάνει σημαντικά τον κίνδυνο στη στρατηγική, στην οργάνωση και στην εκτέλεση των σχεδίων της εταιρείας. Ο Jeremiah Buckley της Janus Henderson είπε ότι η παραίτηση μπορεί να ξεκαθαρίσει την εικόνα γύρω από την Nvidia.

Πόσο εξαρτιόταν η Nvidia από τον Huang

Ο Huang ίδρυσε την Nvidia το 1993 μαζί με δύο άλλους μηχανικούς και τη διοικούσε από την πρώτη της μέρα. Είχε γύρω στους εξήντα άμεσους υφισταμένους, δεν υπήρχε στέλεχος με ρόλο αναπληρωτή του και ο ίδιος είχε πει δημόσια τον Μάρτιο ότι δεν πιστεύει στα σχέδια διαδοχής. Οι επενδυτές ονομάζουν αυτή την εξάρτηση key man risk, δηλαδή τον κίνδυνο που έχει μια εταιρεία όταν στηρίζεται σε έναν άνθρωπο. Ο Stacy Rasgon της Bernstein το είχε γράψει στις 9 Νοεμβρίου με μια φράση: ο Jensen δεν είναι ένας συνηθισμένος διευθύνων σύμβουλος, είναι η Nvidia.

Τα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας δεν άλλαξαν με την παραίτηση. Στο τρίμηνο ως τις 26 Ιουλίου η Nvidia είχε έσοδα 96,2 δισ. δολάρια και καθαρά κέρδη 59,7 δισ. Τα έσοδα ήταν υπερδιπλάσια από έναν χρόνο πριν. Έχει περίπου 42.000 εργαζομένους και, κατά την εταιρεία ερευνών IDC, εισπράττει το 81% των εσόδων από τσιπ για κέντρα δεδομένων. Ως τώρα όμως τις αποφάσεις για τα επόμενα προϊόντα και για τους μεγάλους πελάτες τις έπαιρνε ο Huang. Δεν είναι γνωστό ποιος θα τις παίρνει από εδώ και πέρα.

Ποιος μπορεί να διαδεχθεί τον Huang

Η Kress κρατά δύο θέσεις μαζί και, όπως σημειώνει το Bloomberg, ένας οικονομικός διευθυντής θεωρείται συνήθως προσωρινή λύση και όχι μόνιμη. Το συμβούλιο δεν έχει ονομάσει κανέναν υποψήφιο για τη μόνιμη θέση. Ο αναλυτής Ben Bajarin της Creative Strategies είπε στο CNBC ότι ο πιο λογικός υποψήφιος μέσα από την εταιρεία είναι ο Ian Buck, αντιπρόεδρος της Nvidia για τα κέντρα δεδομένων. Ο πρόεδρος Τραμπ έγραψε στο Truth Social ότι τη θέση πρέπει να πάρει ο Tim Cook της Apple. Ο Huang μένει μέτοχος με περίπου 3,5% της εταιρείας. Οι μετοχές του δεν έχουν αυξημένα δικαιώματα ψήφου.

Το αν υπάρχει έτοιμος διάδοχος έχει μετρήσει σε παλαιότερες αποχωρήσεις. Όταν ο Steve Jobs άφησε τη θέση του στην Apple τον Αύγουστο του 2011, ο Tim Cook ανέλαβε την ίδια μέρα και η μετοχή ήταν 76% ψηλότερα έναν χρόνο μετά. Όταν η HP έχασε ξαφνικά τον διευθύνοντα σύμβουλό της τον Αύγουστο του 2010, η μετοχή ήταν 32% χαμηλότερα έναν χρόνο μετά. Δύο παραδείγματα δεν αποτελούν κανόνα και σε έναν χρόνο μια μετοχή επηρεάζεται από πολλά ακόμη.

Τι σημαίνει για όποιον έχει ETF

Όποιος έχει ETF του S&P 500, όπως το VUAA, ή παγκόσμιο ETF μετοχών, όπως το VWCE, έχει και Nvidia. Στον S&P 500 η Nvidia είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία μετά την Apple, με βάρος 6,3%. Τόσο ήταν το βάρος της στις θέσεις του SPY, του μεγαλύτερου ETF του δείκτη, στις 10 Νοεμβρίου. Σε ένα παγκόσμιο ETF το βάρος της είναι γύρω στο 4%. Την ίδια μέρα ήταν 4,3% στον MSCI World, που είναι ο δείκτης του IWDA. Στον MSCI ACWI ήταν 3,9%.

Με αυτά τα βάρη, μια πτώση 13% της Nvidia αφαιρεί περίπου 0,8 της ποσοστιαίας μονάδας από ένα ETF του S&P 500 και από 0,5 έως 0,6 από ένα παγκόσμιο ETF, αν όλες οι άλλες μετοχές μείνουν σταθερές. Ο S&P 500 άνοιξε πράγματι 0,9% χαμηλότερα, σχεδόν όσο εξηγεί η Nvidia μόνη της.

Όποιος έχει θεματικό ETF για τα τσιπ έχει περισσότερη Nvidia. Το βάρος της ήταν 6,8% στο iShares MSCI Global Semiconductors UCITS ETF (SEMI) στις 10 Νοεμβρίου και 8,9% στο VanEck Semiconductor UCITS ETF (VVSM) στις 11 Νοεμβρίου. Τα ETF αυτά έχουν όμως και τους ανταγωνιστές της, που την Πέμπτη ανέβηκαν.

Τα επόμενα ραντεβού για την Nvidia

Το πρώτο ραντεβού είναι τα αποτελέσματα της Τρίτης 17 Νοεμβρίου, που θα παρουσιαστούν για πρώτη φορά χωρίς τον Huang.

1. Αποτελέσματα, Τρίτη 17 Νοεμβρίου. Η Nvidia ανακοινώνει τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου όπως ήταν προγραμματισμένο, μετά το κλείσιμο της Wall Street. Η πρόβλεψή της για το τρίμηνο είναι έσοδα 108 δισ. δολαρίων, με απόκλιση έως 2%.
2. Κατάθεση στο Κογκρέσο. Ο Brian Mast, πρόεδρος της επιτροπής Εξωτερικών Υποθέσεων της Βουλής των Αντιπροσώπων, είπε την Πέμπτη ότι ο Huang δέχθηκε να καταθέσει και ότι η μέρα είναι υπό διαπραγμάτευση. Ο Mast θέλει η κατάθεση να γίνει μέσα σε μία εβδομάδα περίπου. Η γερουσιαστής Elizabeth Warren δήλωσε ότι η παραίτηση δεν απαλλάσσει από τις ευθύνες τους ούτε τον Huang ούτε την εταιρεία.
3. Η έρευνα του συμβουλίου. Την έχει αναλάβει το δικηγορικό γραφείο Wachtell Lipton. Η ανακοίνωση της Πέμπτης δεν λέει αν η έρευνα συνεχίζεται ούτε αν θα δημοσιευθούν τα ευρήματά της.
4. Μόνιμος διευθύνων σύμβουλος. Το συμβούλιο δεν έχει δώσει ημερομηνία για την επιλογή του.
5. Νέο Κογκρέσο, Ιανουάριος. Οι Δημοκρατικοί κέρδισαν και τα δύο σώματα στις εκλογές της 3ης Νοεμβρίου και αναλαμβάνουν τον Ιανουάριο.

Τι κρατάμε

• Ο Jensen Huang παραιτήθηκε από την Nvidia ύστερα από 33 χρόνια, χωρίς η εταιρεία να αναφέρει λόγο. Η οικονομική διευθύντρια Colette Kress ανέλαβε προσωρινά και το συμβούλιο αναζητά μόνιμο διάδοχο μέσα και έξω από την εταιρεία.
• Η μετοχή άνοιξε 13,1% χαμηλότερα και ως τις 18:45 ώρα Ελλάδας είχε περιορίσει την πτώση στο 5,5%. Η AMD και η Broadcom ανέβηκαν, άρα η αγορά είδε την παραίτηση ως πρόβλημα της Nvidia και όχι ολόκληρου του κλάδου.
• Ένα ETF του S&P 500 έχει 6,3% Nvidia και ένα παγκόσμιο ETF γύρω στο 4%. Μια πτώση 13% της μετοχής μετακινεί αυτά τα ETF λιγότερο από μία ποσοστιαία μονάδα. Ακολουθούν τα αποτελέσματα της 17ης Νοεμβρίου και η κατάθεση του Huang στο Κογκρέσο.