Γιατί η Meta μοιράζει μετοχές χωρίς ψήφο;

Την Τετάρτη 21 Οκτωβρίου, μαζί με τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, η Meta ανακοίνωσε μια νέα κατηγορία μετοχών χωρίς δικαίωμα ψήφου, τις μετοχές Class C. Κάθε μέτοχος θα πάρει δωρεάν μία μετοχή Class C για κάθε μετοχή που έχει, όταν η αλλαγή τεθεί σε ισχύ τον Ιανουάριο του 2027. Η εταιρεία λέει ότι θα χρησιμοποιεί τις νέες μετοχές για να αντλεί κεφάλαια, για να αμείβει εργαζομένους και για εξαγορές, χωρίς να αλλάζει η κατανομή των ψήφων. Στο ίδιο τρίμηνο οι επενδύσεις της Meta ξεπέρασαν τα μετρητά που έφερε η λειτουργία της, για πρώτη φορά από το 2012.

Τα αποτελέσματα και η αντίδραση της μετοχής

Τα έσοδα του τριμήνου έφτασαν τα 64,6 δισ. δολάρια, 26% περισσότερα από έναν χρόνο νωρίτερα. Τα λειτουργικά κέρδη όμως υποχώρησαν 37%, στα 13,0 δισ., κυρίως λόγω μιας χρέωσης 9,89 δισ. για τον συμβιβασμό του Αυγούστου με τις αμερικανικές πολιτείες σχετικά με την ασφάλεια των ανηλίκων. Για ολόκληρο το 2026 η Meta υπολογίζει επενδύσεις σε πάγια από 135 έως 145 δισ. δολάρια. Ως τώρα το κάτω όριο ήταν 130 δισ.

Στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο της Τετάρτης η μετοχή ανέβηκε. Την Πέμπτη όμως έκλεισε με πτώση 6,98%, στα 648,85 δολάρια. Η χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας μειώθηκε κατά περίπου 124 δισ. δολάρια. Τα ρεπορτάζ της ημέρας συνέδεσαν την πτώση με τις υψηλότερες επενδύσεις και με τα μετρητά του τριμήνου, που δεν έφτασαν για να τις καλύψουν. Την ίδια μέρα ο Nasdaq έχασε 2,6%, με τις μεγαλύτερες απώλειες στις μετοχές των εταιρειών τσιπ.

Γιατί οι ταμειακές ροές έγιναν αρνητικές

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι τα μετρητά που μένουν από τη λειτουργία μιας εταιρείας αφού πληρώσει τις επενδύσεις της. Στο τρίτο τρίμηνο η λειτουργία της Meta έφερε 32,8 δισ. δολάρια, ενώ οι επενδύσεις της σε πάγια έφτασαν τα 34,9 δισ. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν επομένως αρνητικές, στα μείον 2,1 δισ. Έναν χρόνο νωρίτερα ήταν θετικές, στα 10,6 δισ. Οι επενδύσεις της Meta πηγαίνουν κυρίως στην υποδομή για την τεχνητή νοημοσύνη.

Στα τρία τρίμηνα ως τον Μάρτιο του 2026 οι επενδύσεις ήταν γύρω στο 60% με 65% των operating cash flows. Στο δεύτερο τρίμηνο σχεδόν τα έφτασαν και στο τρίτο τα ξεπέρασαν. Φέτος η Meta δεν έχει αγοράσει καθόλου δικές της μετοχές. Στο τέλος Σεπτεμβρίου είχε μετρητά και άμεσα ρευστοποιήσιμους τίτλους 82,4 δισ. δολαρίων, απέναντι σε μακροπρόθεσμο δανεισμό 80,9 δισ.

Πώς λειτουργούν οι κατηγορίες μετοχών της Meta

Η Meta έχει σήμερα δύο κατηγορίες μετοχών. Οι μετοχές Class A διαπραγματεύονται στον Nasdaq με το σύμβολο META και δίνουν μία ψήφο η καθεμία. Οι μετοχές Class B δεν διαπραγματεύονται, δίνουν δέκα ψήφους η καθεμία και σχεδόν όλες ανήκουν στον ιδρυτή και διευθύνοντα σύμβουλο Mark Zuckerberg. Έτσι ο Zuckerberg έχει περίπου το 13,4% της αξίας της εταιρείας, αλλά ελέγχει το 60,6% των ψήφων.

Οι νέες μετοχές Class C θα έχουν τα ίδια δικαιώματα με τις άλλες δύο στα κέρδη και στα μερίσματα, αλλά καμία ψήφο. Η Meta θα τις διανείμει ως μέρισμα σε μετοχές: κάθε μέτοχος θα πάρει μία Class C για κάθε Class A ή Class B που έχει. Η εταιρεία αναμένει ότι μετά τη διανομή η τιμή της Class A θα προσαρμοστεί όπως σε ένα split 2 προς 1, δηλαδή περίπου στο μισό. Όποιος έχει σήμερα μία μετοχή θα έχει δύο, με περίπου την ίδια συνολική αξία. Η μία από τις δύο όμως δεν θα δίνει ψήφο.

Η αλλαγή εγκρίθηκε χωρίς γενική συνέλευση. Μετά από εισήγηση μιας επιτροπής ανεξάρτητων μελών του διοικητικού συμβουλίου, αρκούσε η γραπτή συναίνεση εταιρειών του Zuckerberg που διαθέτουν το 56,1% των ψήφων.

Γιατί η Meta θέλει μετοχές χωρίς ψήφο

Όταν μια εταιρεία αντλεί κεφάλαια πουλώντας νέες μετοχές, το ποσοστό των παλιών μετόχων μικραίνει. Αν η Meta πουλούσε νέες μετοχές Class A, θα μίκραινε και το ποσοστό των ψήφων του Zuckerberg. Με μετοχές Class C η εταιρεία μπορεί να αντλήσει χρήματα χωρίς να αλλάξει ποιος ελέγχει τις ψηφοφορίες. Στο ενημερωτικό έγγραφο που κατέθεσε στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), η Meta γράφει ότι θα πουλά μετοχές Class C κατά καιρούς, ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς. Συγκεκριμένη έκδοση δεν έχει ανακοινώσει, ενώ σημειώνει ότι σήμερα έχει αρκετά κεφάλαια για τις τρέχουσες ανάγκες της.

Σύμφωνα με το ίδιο έγγραφο, ο Zuckerberg είχε πει στην επιτροπή ότι εξέταζε να μεταφέρει την κύρια κατοικία του εκτός Καλιφόρνιας λόγω της Πρότασης 40. Πρόκειται για έναν φόρο στις μεγάλες περιουσίες, για τον οποίο οι ψηφοφόροι της πολιτείας αποφασίζουν στις 3 Νοεμβρίου. Η επιτροπή ήθελε ο Zuckerberg να συνεχίσει να διοικεί την εταιρεία από τα κεντρικά γραφεία της στην Καλιφόρνια. Από τις μετοχές Class C που θα πάρει, μπορεί να πουλήσει ελεύθερα το 20%, δηλαδή περίπου το 10% της συνολικής του συμμετοχής. Με αυτές θα μπορούσε να πληρώσει τον φόρο, αν η πρόταση εγκριθεί. Κάθε πώληση από τις υπόλοιπες πρέπει να συνοδεύεται από πώληση ή μετατροπή μετοχών Class A ή Class B, οπότε μειώνονται και οι ψήφοι του.

Το ίδιο είχε κάνει η Google το 2014. Μοίρασε μία μετοχή Class C χωρίς ψήφο για κάθε μετοχή Class A και Class B, ώστε οι ιδρυτές Larry Page και Sergey Brin να κρατήσουν τον έλεγχο. Τον πρώτο χρόνο η Class C διαπραγματευόταν λίγο φθηνότερα από την Class A. Για τη διαφορά αυτή η Google πλήρωσε 522 εκατ. δολάρια στους κατόχους των Class C, όπως προέβλεπε ένας δικαστικός συμβιβασμός με μετόχους. Η Meta γράφει ότι και οι δικές της μετοχές Class C πιθανότατα θα διαπραγματεύονται κάπως φθηνότερα από τις Class A.

Τι σημαίνει η αλλαγή για τους δείκτες

Οι μεγάλοι δείκτες μετοχών, όπως ο S&P 500, περιλαμβάνουν σήμερα μόνο τις μετοχές Class A της Meta, γιατί μόνο αυτές διαπραγματεύονται. Στις 22 Οκτωβρίου η Meta ζύγιζε 2,17% στον S&P 500, σύμφωνα με τις θέσεις του SPDR S&P 500 ETF που αντιγράφει τον δείκτη. Η Alphabet, η μητρική της Google, εμφανίζεται στο ίδιο ETF δύο φορές: με τις μετοχές Class A στο 2,88% και με τις Class C στο 2,31%.

Η Meta γράφει ότι επέλεξε μία νέα μετοχή για κάθε παλιά, ώστε να αυξηθούν οι πιθανότητες να μπουν οι μετοχές Class C στους δείκτες. Αναφέρει όμως και το ενδεχόμενο κάποιοι δείκτες να κρατήσουν μόνο τις Class A. Αν ένας δείκτης περιλάβει και τις δύο κατηγορίες, όπως κάνει ο S&P 500 με την Alphabet, το συνολικό βάρος της Meta μένει περίπου ίδιο. Αν κρατήσει μόνο τις Class A, η Meta θα ζυγίζει στον δείκτη περίπου το μισό από όσο σήμερα. Τότε τα ETF που τον ακολουθούν θα πρέπει να πουλήσουν τις μετοχές Class C που θα λάβουν.

Τι αξίζει να παρακολουθήσουμε

1. Την ημερομηνία της διανομής. Το νέο καταστατικό της Meta ισχύει από τις 19 Ιανουαρίου 2027 και οι μετοχές Class C πρέπει να διανεμηθούν μέσα σε πέντε εργάσιμες ημέρες.
2. Τις αποφάσεις για τους δείκτες. Οι εταιρείες που υπολογίζουν τους δείκτες, όπως η S&P Dow Jones Indices και η MSCI, θα αποφασίσουν αν οι μετοχές Class C θα μπουν δίπλα στις Class A.
3. Την πρώτη πώληση μετοχών Class C. Αν η Meta αντλήσει κεφάλαια με νέες μετοχές, το ποσό θα δείξει πόσα χρήματα χρειάζεται πέρα από όσα φέρνει η λειτουργία της. Για τις επενδύσεις του 2027 δεν έχει δώσει ακόμη πρόβλεψη.

Τι κρατάμε

• Κάθε μέτοχος της Meta θα πάρει μία μετοχή Class C χωρίς ψήφο για κάθε μετοχή που έχει. Η Meta αναμένει ότι η τιμή της Class A θα προσαρμοστεί όπως σε split 2 προς 1, οπότε η συνολική αξία της θέσης μένει περίπου ίδια.
• Οι νέες μετοχές επιτρέπουν στη Meta να αντλεί κεφάλαια χωρίς να μειώνεται ο έλεγχος του Zuckerberg, που έχει το 13,4% της αξίας και το 60,6% των ψήφων.
• Για τα ETF των μεγάλων δεικτών μετράει αν οι μετοχές Class C θα μπουν στους δείκτες. Η Alphabet εμφανίζεται ήδη δύο φορές στον S&P 500, μία για κάθε κατηγορία μετοχών της.