Η Anthropic ετοιμάζει IPO ρεκόρ

Τη Δευτέρα 26 Οκτωβρίου η Anthropic, η εταιρεία που αναπτύσσει το μοντέλο τεχνητής νοημοσύνης Claude, κατέθεσε δημόσια στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) το ενημερωτικό δελτίο για την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο. Οι μετοχές της θα διαπραγματεύονται στον Nasdaq με το σύμβολο ANT. Η τιμή και ο αριθμός των μετοχών δεν έχουν ανακοινωθεί. Σύμφωνα με τη Wall Street Journal, η εταιρεία μπορεί να αντλήσει 100 δισ. δολάρια ή περισσότερα, με αποτίμηση από 1,5 έως 2 τρισ. Η εφημερίδα γράφει ότι η εισαγωγή σχεδιάζεται για την εβδομάδα που αρχίζει στις 16 Νοεμβρίου.

Αν τα ποσά επιβεβαιωθούν, θα είναι η μεγαλύτερη εισαγωγή εταιρείας στο χρηματιστήριο που έχει γίνει ποτέ, μεγαλύτερη και από την εισαγωγή της SpaceX τον Ιούνιο.

Πώς συγκρίνεται με τις μεγαλύτερες εισαγωγές

Για σχεδόν επτά χρόνια το ρεκόρ ανήκε στη Saudi Aramco, που το 2019 άντλησε 29,4 δισ. δολάρια. Τον Ιούνιο του 2026 η SpaceX το υπερδιπλασίασε, με 75 δισ. Μια διάθεση 100 δισ. θα ήταν κατά ένα τρίτο μεγαλύτερη από το ρεκόρ της SpaceX.

Τον Μάιο, σύμφωνα με δημοσιεύματα, ιδιώτες επενδυτές αποτίμησαν την Anthropic στα 965 δισ. δολάρια. Από τον Μάιο ως τον Ιούνιο η εταιρεία άντλησε 45,7 δισ. με νέες προνομιούχες μετοχές. Ως τις 30 Ιουνίου είχε αντλήσει συνολικά 141,1 δισ. Τη διάθεση οργανώνουν η Goldman Sachs και η Morgan Stanley. Στην κοινοπραξία συμμετέχουν άλλες είκοσι τράπεζες, ανάμεσά τους οι ευρωπαϊκές BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale, Deutsche Bank, Barclays και UBS.

Τα έσοδα πίσω από την αποτίμηση

Η εμπορική διάθεση του Claude ξεκίνησε το πρώτο τρίμηνο του 2023. Στο πρώτο τρίμηνο του 2025 τα έσοδα της Anthropic ήταν 376 εκατ. δολάρια και στο τέταρτο 2,0 δισ. Στο δεύτερο τρίμηνο του 2026 έφτασαν τα 11,6 δισ., περισσότερα από δυόμισι φορές τα έσοδα ολόκληρου του 2025. Στο ίδιο τρίμηνο η εταιρεία είχε λειτουργικό κέρδος 974 εκατ., ενώ σε κάθε τρίμηνο του 2025 είχε λειτουργική ζημιά.

Στις 30 Ιουνίου οι πελάτες που είχαν πληρώσει 100.000 δολάρια ή περισσότερα στους τελευταίους δώδεκα μήνες ήταν πάνω από 6.000. Έναν χρόνο νωρίτερα ήταν πάνω από 600. Τα έσοδα στηρίζονται στα νέα μοντέλα: σύμφωνα με το S-1, οι εκδόσεις του Claude που κυκλοφόρησαν στο εξάμηνο ως τις 30 Σεπτεμβρίου έφεραν πάνω από το 80% των εσόδων του τρίτου τριμήνου.

Γιατί εμφανίζει ζημιά 80 δισ.

Στο πρώτο εξάμηνο του 2026 η καθαρή ζημιά της Anthropic έφτασε τα 80,7 δισ. δολάρια. Σχεδόν όλη προέρχεται από λογιστική εγγραφή και όχι από τη λειτουργία της εταιρείας. Η Amazon κρατά ομόλογα της Anthropic ονομαστικής αξίας 6,2 δισ., που μετατρέπονται σε μετοχές με σταθερή τιμή, συμφωνημένη το 2023 και το 2024. Η εταιρεία τα καταγράφει στην εύλογη αξία τους, δηλαδή στην αξία που θα είχαν αν άλλαζαν χέρια σήμερα. Καθώς ανέβαινε η αποτίμηση της Anthropic, ανέβαινε και η αξία των ομολόγων, ως τα 108,6 δισ. στις 30 Ιουνίου. Μαζί με συναφή κονδύλια, η αύξηση αυτή καταγράφηκε στο εξάμηνο ως έξοδο 81,1 δισ. Μετρητά δεν βγήκαν από την εταιρεία.

Γιατί χρειάζεται τόσα κεφάλαια

Το μεγαλύτερο έξοδο της Anthropic είναι η υπολογιστική ισχύς, δηλαδή τα κέντρα δεδομένων και τα τσιπ όπου εκπαιδεύονται και λειτουργούν τα μοντέλα. Στο πρώτο εξάμηνο του 2026 το κόστος της έφτασε τα 8,9 δισ. δολάρια. Για τα επόμενα χρόνια η εταιρεία έχει υπογράψει μακροχρόνιες συμφωνίες με τους μεγαλύτερους προμηθευτές της αγοράς. Ανάμεσά τους είναι και η SpaceX, μέσω της θυγατρικής της SpaceXAI, για υπολογιστική ισχύ με τσιπ της Nvidia.

Καθεμία από τις πέντε μεγαλύτερες συμφωνίες που περιγράφει το S-1 αφορά ποσό από 44,9 ως 161,2 δισ. δολάρια. Στις 30 Ιουνίου η Anthropic είχε μετρητά 112,4 δισ. και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις 19,3 δισ. Σύμφωνα με το S-1, τα χρήματα της διάθεσης θα χρησιμοποιηθούν και για επενδύσεις σε υπολογιστική ισχύ και υποδομή.

Ποιος θα ελέγχει την εταιρεία

Η Anthropic είναι εταιρεία δημόσιου οφέλους (PBC) κατά το δίκαιο του Delaware. Το διοικητικό της συμβούλιο οφείλει να σταθμίζει τα οικονομικά συμφέροντα των μετόχων με τα συμφέροντα όσων επηρεάζει η εταιρεία και με τον δηλωμένο σκοπό της, την υπεύθυνη ανάπτυξη προηγμένης τεχνητής νοημοσύνης για το μακροπρόθεσμο όφελος της ανθρωπότητας. Μετά την εισαγωγή θα κυκλοφορούν τέσσερις κατηγορίες μετοχών:

1. Class A. Μία ψήφος ανά μετοχή. Μόνο αυτές θα διαπραγματεύονται στον Nasdaq.
2. Class N. Καμία ψήφος. Ανήκουν κυρίως σε στρατηγικούς εταίρους, όπως η Amazon.
3. Class F. Μία μόνο μετοχή, που ανήκει σε εταιρεία των επτά ιδρυτών. Δίνει το 50,1% των ψήφων σε όλα τα θέματα που ψηφίζουν οι μέτοχοι.
4. Class T. Μία μόνο μετοχή, που ανήκει στο Long-Term Benefit Trust, ένα trust με πέντε διαχειριστές χωρίς οικονομικό συμφέρον στην εταιρεία. Με αυτήν το trust εκλέγει την πλειοψηφία του διοικητικού συμβουλίου.

Οι μέτοχοι Class A θα ψηφίζουν, όμως οι ιδρυτές θα έχουν την πλειοψηφία των ψήφων και το trust θα εκλέγει την πλειοψηφία του διοικητικού συμβουλίου. Ο έλεγχος δηλαδή δεν βασίζεται σε μετοχές με πολλές ψήφους, όπως στη Meta, αλλά σε δύο μεμονωμένες μετοχές με ειδικά δικαιώματα.

Τι σημαίνει για τον Ευρωπαίο επενδυτή

Σύμφωνα με το S-1, η διάθεση περιλαμβάνει δημόσιες προσφορές και εκτός ΗΠΑ, ανάμεσά τους σε ορισμένες χώρες του Ευρωπαϊκού Οικονομικού Χώρου. Στις ευρωπαϊκές χώρες της προσφοράς οι μετοχές θα διατεθούν και σε ιδιώτες επενδυτές, με ξεχωριστό ενημερωτικό δελτίο. Το δελτίο αυτό αναμένεται να εγκριθεί από την εποπτική αρχή μιας από τις χώρες, που δεν κατονομάζονται ακόμη. Προς το παρόν η εταιρεία δεν σκοπεύει να εισαγάγει τη μετοχή σε κάποιο ευρωπαϊκό χρηματιστήριο.

Για όσους επενδύουν μέσω ETF, μετράει αν και πότε θα μπει η Anthropic στους αμερικανικούς δείκτες. Ο Nasdaq-100 και ο S&P 500 εφαρμόζουν πολύ διαφορετικούς κανόνες.

1. Nasdaq-100. Μια νέα εισηγμένη μπαίνει με ταχεία διαδικασία αν η κεφαλαιοποίησή της, στο τέλος της έβδομης συνεδρίασης, την κατατάσσει ανάμεσα στις 40 μεγαλύτερες εταιρείες του δείκτη. Η ένταξη γίνεται συνήθως μετά από δεκαπέντε συνεδριάσεις, όπως έγινε με τη SpaceX. Στη στάθμιση ο δείκτης μετρά μόνο τις εισηγμένες κατηγορίες μετοχών, άρα όχι τις Class N.
2. S&P 500. Ζητά δώδεκα μήνες διαπραγμάτευσης και θετικά καθαρά κέρδη κατά GAAP, δηλαδή με τα αμερικανικά λογιστικά πρότυπα, τόσο στο τελευταίο τρίμηνο όσο και αθροιστικά στα τέσσερα τελευταία. Εκεί μετράει και η λογιστική ζημιά από τα ομόλογα.

Στο Logifin ETF Hub φαίνεται ποιον δείκτη ακολουθεί κάθε ETF αμερικανικών μετοχών.

Τι μένει ανοιχτό

1. Το εύρος της τιμής και ο αριθμός των μετοχών. Κατά τη Wall Street Journal, η εταιρεία μπορεί να τα ανακοινώσει σε περίπου δύο εβδομάδες. Από αυτά θα προκύψουν το ποσό της διάθεσης και η αποτίμηση.
2. Οι ευρωπαϊκές χώρες της προσφοράς. Θα φανούν στο ευρωπαϊκό ενημερωτικό δελτίο, όταν εγκριθεί.
3. Τα στοιχεία του τρίτου τριμήνου. Τα έσοδα ως τις 30 Σεπτεμβρίου εμφανίζονται ακόμη κενά στο S-1.

Τι κρατάμε

• Σύμφωνα με τη Wall Street Journal, η Anthropic μπορεί να αντλήσει 100 δισ. δολάρια ή περισσότερα, ποσό που θα ξεπερνούσε το ρεκόρ των 75 δισ. της SpaceX. Τα επίσημα νούμερα δεν έχουν ανακοινωθεί.
• Τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου του 2026 έφτασαν τα 11,6 δισ. δολάρια, πάνω από τριανταπλάσια σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2025. Η ζημιά των 80,7 δισ. του εξαμήνου είναι σχεδόν όλη λογιστική.
• Η διάθεση απευθύνεται και σε Ευρωπαίους ιδιώτες, αλλά η μετοχή θα διαπραγματεύεται μόνο στον Nasdaq. Ο Nasdaq-100 μπορεί να την εντάξει λίγες εβδομάδες μετά την εισαγωγή, ενώ ο S&P 500 ζητά δώδεκα μήνες και κέρδη κατά GAAP.