Ο καταναλωτής φοβάται, η αγορά ανεβαίνει. Ποιος έχει δίκιο;

Στις 14 Αυγούστου δημοσιεύτηκαν δύο στοιχεία που δείχνουν έναν πιεσμένο καταναλωτή. Οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν 0,6% τον Ιούλιο, στα 763,6 δισεκατομμύρια δολάρια, η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Μάιο του 2025 και η πρώτη μετά από εννέα μήνες ανόδου. Οι οικονομολόγοι περίμεναν μικρή άνοδο 0,1%. Η προκαταρκτική μέτρηση καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν έπεσε στο 51, από 55,2 τον Ιούλιο.

Την ίδια εβδομάδα ο S&P 500 έκλεισε την τρίτη συνεχόμενη ανοδική εβδομάδα, δύο ημέρες μετά από ιστορικό υψηλό.

Γιατί δεν είναι αντίφαση

Τα δύο μεγέθη μετρούν διαφορετικά πράγματα σε διαφορετικό χρόνο.

Οι λιανικές πωλήσεις και η εμπιστοσύνη περιγράφουν τι έκανε και τι νιώθει το νοικοκυριό τον περασμένο μήνα. Η τιμή μιας μετοχής περιγράφει τι πιστεύουν οι αγοραστές και οι πωλητές για τα κέρδη των επόμενων ετών. Το ένα κοιτά πίσω, το άλλο μπροστά. Δεν υπάρχει λόγος να συμφωνούν, όπως δεν συμφωνεί ο καθρέφτης του αυτοκινήτου με το παρμπρίζ.

Υπάρχει και δεύτερη διαφορά, γεωγραφική. Ένα μεγάλο μέρος των κερδών των εταιρειών ενός αμερικανικού δείκτη δεν προέρχεται από τον Αμερικανό καταναλωτή. Προέρχεται από πωλήσεις σε όλο τον κόσμο και, φέτος, από επιχειρηματικές δαπάνες σε υποδομή, όχι από λιανικές αγορές. Ο δείκτης δεν είναι φωτογραφία της οικονομίας. Είναι φωτογραφία των μεγαλύτερων εισηγμένων εταιρειών της, που δεν είναι το ίδιο πράγμα.

Τι έδειξαν τα ίδια τα αποτελέσματα

Από τις 500 εταιρείες του δείκτη είχαν ανακοινώσει οι 455. Το 87% ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για κέρδη ανά μετοχή και το 68% τις εκτιμήσεις για έσοδα.

Δεν είναι δύο κόσμοι που δεν επικοινωνούν. Είναι δύο ρυθμοί. Η κατανάλωση αντιδρά μέσα στον μήνα, τα εταιρικά κέρδη με καθυστέρηση τριμήνων. Αν η αδυναμία του καταναλωτή κρατήσει, θα φανεί στα αποτελέσματα, απλώς όχι σε αυτά που μόλις ανακοινώθηκαν.

Πού μπορεί να κρύβεται λάθος ανάγνωση

Ένα μέρος της πτώσης έχει τεχνική εξήγηση. Η Amazon μετέφερε φέτος τις προσφορές της από τον Ιούλιο στον Ιούνιο, οπότε ένα κομμάτι των πωλήσεων μετακινήθηκε ημερολογιακά. Επιπλέον, η ώθηση από τις μεγάλες φορολογικές επιστροφές είχε ήδη εξαντληθεί. Τα αυτοκίνητα υποχώρησαν 1,8% και το ηλεκτρονικό εμπόριο 2,2%.

Ένας μήνας με ημερολογιακή στρέβλωση δεν είναι τάση. Το ίδιο ισχύει και για μια μέτρηση διάθεσης: η εμπιστοσύνη μετρά πώς αισθάνεται ο κόσμος, όχι πόσο ξοδεύει και οι δύο δεν κινούνται πάντα μαζί. Έχουν υπάρξει περίοδοι με απαισιόδοξες έρευνες και αυξημένες πωλήσεις, ακριβώς επειδή η γνώμη για την οικονομία και η συμπεριφορά στο ταμείο είναι δύο διαφορετικά πράγματα. Το πώς λειτουργεί το χρηματιστήριο εξηγεί γιατί η τιμή είναι πάντα μια ψήφος για το μέλλον.

Τι κάνει ο επενδυτής με αυτή την πληροφορία

Ειλικρινά, ελάχιστα. Η απόκλιση ανάμεσα σε ασθενή στοιχεία και ανοδική αγορά είναι το πιο συνηθισμένο σημείο όπου κάποιος αποφασίζει να «περιμένει λίγο μέχρι να ξεκαθαρίσει». Το πρόβλημα είναι ότι δεν ξεκαθαρίζει ποτέ εκ των προτέρων. Ξεκαθαρίζει μόνο στην αναδρομή, όταν πια η κίνηση έχει γίνει.

Για αυτόν τον λόγο ο οδηγός RHYTHM δεν προτείνει καμία αντίδραση σε τέτοιες αποκλίσεις. Προτείνει έναν σταθερό ρυθμό εισφορών και έναν έλεγχο του χαρτοφυλακίου σε συγκεκριμένο ραντεβού, ώστε οι ειδήσεις να μη γίνονται σήμα δράσης. Αν πάλι θέλεις να δεις τι πραγματικά έκανε το δικό σου χαρτοφυλάκιο μέσα σε αυτόν τον θόρυβο, ο Portfolio Tracker το δείχνει χωρίς να χρειάζεται να στείλεις πουθενά τα στοιχεία σου.

Τι κρατάμε

• Η οικονομία και η αγορά μετρούν διαφορετικές στιγμές. Η μία τον περασμένο μήνα, η άλλη τα επόμενα χρόνια.
• Οι έρευνες διάθεσης δεν είναι δεδομένα δαπάνης. Χρήσιμες ως ένδειξη, επικίνδυνες ως πρόβλεψη.
• Όταν τα δύο αποκλίνουν, το χρήσιμο ερώτημα δεν είναι ποιος έχει δίκιο, αλλά σε τι χρονικό ορίζοντα κοιτάς.